Réflexions

L’inflation du PCE de base était douce ce matin, mais avec des tarifs élevés à l’horizon, nous anticipons des lectures d’inflation plus élevées dans les mois à venir....

Dans la section II, Jonathan présente une liste de vérification que les investisseurs peuvent utiliser pour confirmer si les gains de productivité supposés de l’IA sont réels. Cette liste ne suggère pas actuellement que l’intelligence artificielle stimule de manière significative la croissance de la productivité. La valorisation des actions américaines reflète un optimisme très important...

Dans la section I, Doug note que le chaos de la nouvelle administration, incluant les menaces douanières belliqueuses et l’approche abrasive et indiscriminée du DOGE, sème l’incertitude et renforce les vents contraires économiques. La baisse des prévisions des détaillants de premier plan, ainsi que l’affaiblissement des PMI des services, sont de mauvais augure pour...

Les États-Unis (et le Royaume-Uni) font face à une « mini-stagflation » jusqu’à ce qu’un choc déflationniste survienne pour la neutraliser. Nous décrivons une source probable du choc déflationniste et énumérons trois conclusions d’investissement valides, peu importe le temps qu’il faudra pour que le choc déflationniste s’aggrave...

Bien que le marché en général soit coûteux et suracheté, la valeur existe dans tous les secteurs des actions américaines. L’immobilier, les services de communication et les biens de consommation de base offrent des valorisations plus basses avec des attributs de meilleure qualité par rapport à l’histoire....

Les taux d’intérêt baisseront si la tendance désinflationniste se poursuit, si les déficits sont réduits ou si la croissance économique faiblit. Les prix du pétrole devraient grimper à court terme, mais les perspectives à long terme sont défavorables. Tous les investissements en GenAI ne porteront pas leurs fruits, et les améliorations de productivité induites par la GenAI n’ont pas...

Les pourparlers de cessez-le-feu de Trump sont positifs pour l’Allemagne – tout comme le résultat de l’élection allemande. Mais les tarifs de Trump frapperont bientôt l’Allemagne. Les investisseurs devraient utiliser la volatilité à court terme pour augmenter leur exposition à l’Allemagne....

La croissance américaine a ralenti ces dernières semaines. Cela se voit dans les données plus faibles sur les ventes au détail, la confiance des consommateurs, les indices PMI des services, ainsi qu’une série de ventes de logements immobiliers (notamment les mises en marche, les ventes de maisons existantes, la confiance des constructeurs et les prix boursiers). Cela se reflète aussi dans la baisse des estimations de suivi du PIB...

Le rapport de cette semaine aborde les questions qu’on nous a le plus souvent posées lors de notre rencontre avec des investisseurs dans le Midwest il y a deux semaines. Nous réitérons notre point de vue fondamental pessimiste et nos recommandations d’allocation d’actifs neutres....

Les banques de la zone euro ont discrètement dépassé les Magnificent 7 — peuvent-elles continuer à gagner? Avec des bilans solides, une rentabilité croissante et des vents favorables structurels, les prêteurs européens offrent toujours de la valeur malgré les risques à court terme. Pendant ce temps, les actions allemandes continuent de défier les attentes, mais c’est un repli à court terme...